Gladstone Investment Shares (PROFIT): 7,8 % Rendite Nicht attraktiv

Wir sind

Obwohl Gladstone Investmentgesellschaft (NASDAQ: GEWINN) kürzlich seine monatliche Ausschüttung um 6,7 % erhöht und eine Sonderdividende angekündigt, denke ich, dass die Aktie jetzt fair bewertet ist, und der enge Fokus des Unternehmens auf Aktien schafft Risiken für BDCs und seine Investoren, wenn sich der Markt gegen die BDC bewegt.

Gladstone Investment deckte seine Dividende im dritten Quartal mit Nettoanlageerträgen, aber die Prämie zum Buchwert, so gering sie auch sein mag, und das Risiko, das mit dem Aktienanteil des BDC-Portfolios verbunden ist, sind zwingende Gründe, die Aktie zu meiden.

Kapitalstarkes Anlageportfolio

Das Portfolio von Gladstone Investment besteht zu 57 % aus erstrangigen Pfandrechten, zu 10 % aus zweitrangigen Pfandrechten und zu einem erheblichen Teil aus Stamm- und Vorzugskapital (33 %).

Trotz der Tatsache, dass die garantierte Gesamtinvestitionsquote des Portfolios 67 % beträgt, glaube ich, dass die Wirtschaftsförderungsgesellschaft zu viel Kapital und damit ein zu hohes Risiko trägt.

Die meisten Geschäftsentwicklungsfirmen haben einen klaren Fokus auf erstrangige und zweitrangige Verbindlichkeiten und investieren nur einen kleinen Teil ihrer Mittel in risikoreiche Aktienwerte.

Eine Aktienmarktkorrektur und eine sich abschwächende US-Wirtschaft werden zu einem unerwünschten Bewertungsrisiko für Gladstone Investment, und ich würde mich nicht wohl fühlen, eine BDC mit einem so hohen Aktienengagement zu besitzen, es sei denn, es würde ein sehr erheblicher Abschlag auf den Nettoinventarwert angeboten. Das Portfolio von Gladstone Investment wird zum 30. September 2022 mit 737,9 Millionen US-Dollar bewertet.

Ein wesentlicher Bestandteil des Eigenkapitals im Portfolio

Ein wesentlicher Bestandteil des Eigenkapitals im Portfolio (Gladstone Investment Corp.)

Dividende durch Nettoanlageerträge gedeckt

Gladstone Investment deckte seine monatliche Dividende von 0,225 US-Dollar pro Aktie mit dem Nettoanlageertrag und dem bereinigten Nettoanlageertrag im dritten Quartal.

Die Ausschüttungsquote auf Basis des bereinigten NII betrug im dritten Quartal 78 %, verglichen mit einer Ausschüttungsquote von 85 % im Vorjahr.

Dividenden und NII

Dividenden und NII (Der Autor erstellte eine Tabelle unter Verwendung von Gladstone Investment Disclosures)

Zwischen 2018 und 2023 erhöhte Gladstone Investment seine regelmäßige Ausschüttung um 5 % pro Jahr. Die Geschäftsentwicklungsfirma hat kürzlich ihre regelmäßige monatliche Ausschüttung von 0,075 $ pro Aktie auf 0,08 $ pro Aktie erhöht, was einer Steigerung von 6,7 % entspricht. Das Management erklärte außerdem eine Sonderdividende von 0,12 $ pro Aktie, zahlbar am 15. Dezember 2022. GAIN zahlt derzeit eine Aktienrendite von 7,8 %, wenn es mit der Sonderdividende kombiniert wird.

Wachstumsrate der Normalverteilung

Wachstumsrate der Normalverteilung (Gladstone Investment Corp.)

Gladstones Investition ist jetzt wahrscheinlich fair bewertet

Ich war bei GAIN optimistischer, als es mit einem Abschlag von 9 % zum NAV gehandelt wurde, aber jetzt, da es mit einem Aufschlag von 3 % zum NAV gehandelt wird, glaube ich, dass BDC fair bewertet ist.

Ich empfehle stattdessen Gladstone Investment Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL)Dies ist eine starke BDC-Investition mit ausgezeichneter Vermögensqualität, einem sicherheitsorientierten Schuldenportfolio, begrenztem Aktienengagement und verwaltet von einem Team mit starker Erfahrung im Kreditmanagement.

Preis zum Buchwert

Preis zum Buchwert (YCharts)

Warum Gladstone Investment eine niedrigere/höhere Bewertung sehen könnte

Gladstone Investment wird derzeit mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt, und meiner Meinung nach ist die Aktie bereits voll bewertet. Allerdings stellt ein Anstieg der nicht abgegrenzten Rückstellungen ein Risiko für die Portfolioperformance von Gladstone Investment dar, was möglicherweise zu einem Rückgang der Dividendendeckung und zu einem Abschlag auf den Nettoinventarwert von BDCs führen kann.

Die Dividendenausschüttung der BDC wird durch NII gedeckt, sodass ein Anstieg der nicht aufgelaufenen Beträge oder ein unerwarteter Rückgang der Portfolioerträge zu einer Verringerung der Dividendenausschüttung von Gladstone Investment führen könnte.

Darüber hinaus besteht das Risiko, dass das Aktienportfolio von Gladstone Investment in Rezessionen unterdurchschnittlich abschneidet, wenn Anleger selten hohe Ausstiegsquoten für Aktien zahlen.

Insgesamt glaube ich, dass die Risiken von GAIN das potenzielle Aufwärtspotenzial überwiegen, da die Aktie bereits mit einem Aufschlag auf den NAV gehandelt wird.

Meine Schlussfolgerung

Gladstone Investment ist eine gut geführte Wirtschaftsförderungsgesellschaft, aber ihr überdurchschnittliches Portfoliorisiko spiegelt sich im BDC-Rating aufgrund der großen Aktieninvestitionen nicht richtig wider, was gerade in der nächsten Rezession ebenfalls ein Risiko darstellt.

Ich bin absolut dafür, gut geführte Geschäftsentwicklungsunternehmen mit einem Abschlag auf den Buchwert zu kaufen, aber ich glaube, dass das Gesamtrenditepotenzial für passive Einkommensinvestoren abnimmt, sobald der Preis den Nettoinventarwert übersteigt.

Meiner Meinung nach ist Oaktree Specialty Lending eine viel bessere Wahl für Investoren mit passivem Einkommen, die nach vorhersehbaren Dividendenerträgen von einer gut geführten BDC mit ausgezeichneter Kreditqualität suchen.

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