Allocatieprestaties in een uitdagende investeringsomgeving

Donald Pierce maakt sinds 2001 deel uit van het investeringsteam van de San Bernardino County Employees Retirement Association en werkt rechtstreeks samen met het bestuur om beleids- en investeringsdoelstellingen te ontwikkelen. Sinds Pearce in 2010 de functie van CIO overnam, heeft Pearce investeringsstrategieën geïmplementeerd, waaronder internationale private equity, obligaties van opkomende markten en op opties gebaseerde strategieën in de investeringsmatrix van het fonds.

Het pensioenfonds van $ 13,4 miljard heeft een lagere blootstelling aan aandelen dan veel van zijn concurrenten. Daarnaast heeft het pensioenfonds onlangs een nieuwe toewijzing doorgevoerd om de blootstelling aan Amerikaanse aandelen te vergroten tot 17% van de portefeuille, terwijl de blootstelling aan schuldpapier van opkomende markten en internationale aandelen van ontwikkelde markten werd verminderd. “De uitkomst van een bepaalde assetallocatie is het resultaat van beoordelingen van marktkansen en het vermogen om die veranderingen door te voerenPierce zei tijdens een CIO-webinar op 20 september, georganiseerd door uitvoerend redacteur Amy Resnick.

Het gesprek was de laatste in de serie Allocator Insights van de CIO. U kunt hier toegang krijgen tot een opname van het hele gesprek.

De portefeuille van SBCERA is gespreid over activaklassen en investeringsvehikels. “Hoewel diversificatie geweldig is,” zei Pierce, “is het een van de meest onovertuigende redenen om een ​​investering te doen.”

Pierce gaf een breed overzicht van de asset allocatie van het fonds: In totaal maken openbare markten 30% van de allocatie uit. We hebben een vrij grote blootstelling van 18% aan private equity en een allocatie naar reële activa, waarvan het grootste deel op het gebied van grondstoffen. Maar we hebben ook infrastructuur … voornamelijk geconcentreerd in energiegerelateerde MLP’s. Vastgoed is 5%, terwijl onze wereldwijde vaste allocatie voornamelijk krediet is en onze internationale kernallocatie nul is, die we aanpassen op basis van het sentiment en dat is een manier waarop we onze duration laag houden. We hebben 15% vast in de VS, voornamelijk in krediet, met een toewijzing van 2% aan de kern. We hebben ook blootstelling aan krediethedgefondsen, wat we absoluut rendement noemen.”

Pierce identificeerde ook prospects in grondstoffen. “In de fysieke infrastructuur van het grondstoffencomplex is al meer dan 20 jaar te weinig geïnvesteerd”, zei hij. “We hebben veel investeringen gezien in diensten en financiën, maar heel weinig in smelten en andere fysieke grondstoffenmechanismen.”

Het ontbreken van een volledig belegde portefeuille is volgens Pierce een belangrijk kenmerk van asset allocatie. “We hebben een allocatie naar contanten, een gebied waarop we vaak vertrouwen en gebruiken om opportunistisch aan posities toe te voegen; we zijn meestal niet volledig geïnvesteerd. We zien contant geld als optiewaarde en we wachten graag tot de prijzen naar ons toe komen en gebruiken dan ons geld”, zei hij.

Pearce vervolgde: “Arm geld krijgt geen krediet, want tot voor kort had het bijna geen opbrengst en wat het ook koopt, het krijgt alle krediet. Contant geld, dat het rendement vergemakkelijkt, is aangetast door de afwezigheid van rentetarieven. Wat we niet graag doen, is volledig afhankelijk zijn van de markt voor liquiditeit. Als de tijden moeilijk worden, kunnen zelfs Treasury’s het moeilijk hebben.”

SBCERA is een inkomensgericht plan dat de nadruk legt op positionering in de vastrentende kredietsector in tegenstelling tot strategieën voor prijsschommelingen. “We zijn constructief over CLO’s en in het bijzonder BB- en B-activa, dus de dingen die profiteren van een instrument met variabele rente, we zijn zeker geïnteresseerd in het toevoegen en zijn geweest”, zei Pearce.

Het pensioenfonds heeft een verondersteld rendement van 7,25% en het plan is iets meer dan 81% gefinancierd. Het rendement van 2021 was 33%, wat volgens Peers een prestatie is die het moeilijk zal hebben om te evenaren in de moeilijkere investeringsomgeving van dit jaar. Wat de vooruitzichten voor 2023 betreft, zei Pearce: “Er zal een prijs komen waarbij de aandelenmarkt best interessant en aantrekkelijk is en je goed geld kunt verdienen. Ik ben er gewoon niet zeker van dat het, gezien de verkrappingscyclus van de Federal Reserve, het juiste moment is om het te doen.”

Toen hem werd gevraagd welke zorgen hij heeft over het huidige economische en investeringsklimaat, merkte Pierce op dat het algemeen aanvaard is “dat de Fed, door de rente te verhogen, het inflatieprobleem zal oplossen, en dat is een veelgevraagd wereldbeeld. In een probleem van te veel geld dat op te weinig goederen jaagt, waarbij het deel dat het probleem is, het deel met te weinig goederen is, lijkt mij rente geen goede manier om het probleem aan te pakken. Dus waar ik me zorgen over maak, is dat al deze aanscherping voor niets is en dat je aanbodbeperkingen krijgt omdat hogere rentetarieven het nog duurder maken voor fabrikanten van vaste kosten om hun gadgets te produceren. De zorg is dat dit experiment waar we aan begonnen zijn niet echt werkt.

Tags: Asset Allocation , Diversificatie , Donald Pierce , Employee Retirement Association of San Bernardino County

Leave a Comment

Your email address will not be published.